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高华证券:国务院保持紧缩立场 但为增长留出空间

2019-10-09 17:04:50来源:励志吧0次阅读

高华证券:国务院保持紧缩立场 但为增长留出空间 2011-04-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国务院4月13日召开一季度常务会议,决定要在二季度“切实实施好稳健的货币政策,处理好控制货币总量和改善结构的关系、抑制通货膨胀与促进经济增长的关系”。此外,新华网当日还在“关于当前经济工作的几个问题”报道中发布了温家宝总理的会议讲话节选。

要点归纳——符合预期1.国务院维持稳健货币政策立场的决定与我们预期相符。在回顾了2011年一季度宏观经济数据和从近期实地调研中获得的微观信息之后,国务院常委们认为“增长速度和就业都处在合理水平”,应该把稳定物价作为首要任务。他们强调要保持当前宏观政策的连续性和稳定性,表明他们认为通胀风险仍居高不下,需要维持紧缩的政策立场不变。

在我们看来,在CPI同比增幅依然高企的情况下(参见2011年3月24日发表的中国经济简评:经济增长减速、通胀风险降低、政策紧缩力度有望缓和),中国的整体政策立场不可能在二季度有所放松。此外,通胀率环比升幅或许会再次抬头:倘若3月份CPI同比升幅如我们预期的那样达到5.2%,那么这意味着3月份CPI季调后环比折年增幅从2月份的4.0%反弹至4.7%。值得注意的是,温家宝总理指出之所以应该保持稳健的货币政策立场,是考虑到当前流动性依然充裕、输入性通胀压力和较强通胀预期的共同影响。

2.保持紧缩的房地产政策立场在意料之中。总理强调房地产调控措施的方向是正确的,但“普通商品住房价格与调控目标和群众期待相比仍有较大差距”。我们认为,在新的房地产调控政策执行尚不足3个月之时评估其影响还为时过早。我们认为决策当局很可能会继续实施当前调控政策,直至看到主要城市房价走软迹象。

3.同时,决策层也为经济增长留出空间。会议提议“要提高直接融资比重,满足实体经济的合理融资需求,扩大普通商品(非保障性)住宅供应”。我们同时注意到温家宝总理在讲话中补充指出“当然要充分估计货币政策的滞后效应,提高政策的前瞻性,避免政策叠加对下一阶段实体经济产生过大的负面影响”。我们认为,这可能源于以往政策过紧和过松的经历造成的隐忧,另外也是因为地方政府及企业(特别是中小企业对融资难的抱怨有所升温)。与2011年一季度大规模的紧缩措施相比,我们认为这可能意味着二季度紧缩力度将有所缓和。

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