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汽车:关税下调带来降价预期 行业6月零售销量可能承压

2019-12-05 06:19:19来源:励志吧0次阅读

汽车:关税下调带来降价预期 行业6月零售销量可能承压 2018-06-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

板块周行情回顾。上周上证综指下跌2.11%,沪深 00下跌1.2%,大盘受中美贸易摩擦影响跌幅较大。上周SW汽车行业下跌 .1%,排名1 /27;年初至今-12.22%,排名16/27。二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车-0.7%,SW汽车零部件-4.9%,SW汽车服务-0.7%,SW其他交运设备-4.2%。

申万汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为联诚精密(+12.1%),隆盛科技(+10.0%),一汽夏利(+8.8%);跌幅前三为威唐工业(-26.7%),迪生力(-22.2%),万通智控(-21.9%)。

价格下降预期使6月终端零售销量可能承压。5月22日财政部宣布下调整车和零部件的关税后,终端消费者的观望情绪渐起。根据我们的终端走访,5月下旬终端4S店的客流量出现了明显降低,其中部分原因是5月各地车展的集中销售对销量有一定透支作用,除此之外关税下调导致消费者出现观望情绪,我们预计这种观望情绪会持续到下个月,叠加零售基数因素,6月行业整体增速承压。从价格上来看,目前奥迪品牌(含进口)在 0-40万价格区间的主销车型终端优惠幅度在15-20%,远高于关税下调带来的价格调整幅度。而目前行业整体价格优惠幅度在10.1%左右,我们认为关税对行业价格体系冲击程度有限。

核心数据。中汽协4月份销量数据,4月国内汽车销量同比+11. %,其中乘用车销量同比+11.2%;1-4月汽车销量同比+4.6%,其中乘用车销量同比+4.5%。根据乘联会4月新能源车销售数据,4月新能源乘用车销量同比+150%,其中纯电动同比+1 2%;1-4月新能源乘用车销量累计同比+141%,其中纯电动同比+112%。

投资建议。年初以来板块受到购臵税优惠政策退出、关税下调预期、合资股比放开限制三大因素压制,跌幅较大。市场比较担忧关税对行业价格体系的冲击,并且从终端较大折扣去印证这个观点。但我们认为终端价格优惠是今年行业竞争加剧的必然结果,与关税下调的相关性并没有那么高,同时部分合资车企将迎来新车周期,旧有车型较低的摊薄成本和清库存动力也使得其优惠幅度较大。建议关注具有核心竞争力、具有较强产业链话语权以及成本转移能力的零部件公司。

风险提示:汽车销量低于预期;零部件公司毛利率水平承压。

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