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高华证券:2011年融资

2019-12-04 17:43:40来源:励志吧0次阅读

高华证券:2011年融资-步伐放缓但仍较为活跃 2011-12-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国股市今年IPO步伐放缓与2010年相比,2011年中国公司的融资活动显著降温,原因是今年股市表现疲软且银行业再融资大幅减少。今年以来港股市场共有73只新股上市,且288家企业完成增发,融资规模分别为2,510亿港元和1,290亿港元(同比分别减少44%和47%)。这样的融资规模分别仅占年初总市值的1.2%和0.6%,低于近年水平(除2008年外,2005-2010年间港股每年的IPO融资规模占市值之比为2-4%),而且超过2/3的IPO融资于2011年上半年完成。A股市场共有274只新股上市,还有190家企业完成增发,融资规模分别为人民币2,770亿元和3,870亿元(同比分别下降41%和29%;占市值之比为1.0%和1.5%)。同样地,A股市场的融资也多集中在上半年。赴美上市的企业数量降幅则更大,今年迄今仅完成11笔IPO,融资规模总计18亿美元,同比下降52%。上半年美股IPO发行较为强劲,但下半年骤降,仅完成1笔IPO。中国企业的新股发行和增发都集中于工业、可选消费品和原材料板块,而与去年同期相比,银行板块的活跃程度大幅下降。房地产开发商是港股市场增发的主体,融资规模达370亿港元,但碍于内地的监管规定,A股市场上开发商是融资最不活跃的板块之一,融资规模仅人民币60亿元。

疲软的后市表现抑制需求市场疲软导致年初以来新发行的港股和A股股价平均低于发行价。A股新股表现相对较好,受到小盘股以及今年下半年上市股票的表现相对较好的推动。港股IPO股的表现总体保持稳定、或说上市后短期表现略有上升,但下半年市场疲软导致新股表现落后。在A股市场中,多元化金融、医疗保健和公用事业是新股中表现最好的板块,而能源和消费品板块新股表现落后。

2012年IPO/增发展望:A股规模将上升、港股保持稳定我们预计2012年A股市场融资规模将达到人民币7,500亿元,较2011年高13%。如果一再推迟的国际板明年在上海推出,那么这一规模可能进一步扩大(因当前估值较低/市场情绪不振,我们认为国际板只有可能在明年下半年或更晚的时候启动)。我们预计2012年港股融资规模将保持稳定(为3,800亿港元,与2011年相当)、且多集中在下半年推出,因为我们认为逐步反弹的行情可能令融资需求随时间推移而增加。但我们预计整体融资规模不会回到2010年的水平,因为待上市的巨额IPO的数目要少很多,而且下一轮银行业再融资可能仅会在明年下半年推出一部分。

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